今天，在B2B业务上发力的新西兰乳业巨头恒天然发布了最新的2025财年（2024年8月1日至2025年7月31日）报告。不出所料，随着食品服务和原材料渠道的不断发力，恒天然在大中华地区的营收也水涨船高，创下超过70亿新西兰元（约合人民币290亿元）的历史新高。其中，近年专注于中国烘焙、餐饮、饮料领域不断发力的恒天然食品服务，其在中国的营收同比增长超过20%，原材料业务的增速也相当可观。
我们还注意到，继早前宣布将消费业务出售给拉克塔利斯后，恒天然全球高管今日表示，计划在未来三至四年内对多个项目投资至多10亿新西兰元（约合人民币41亿元），以创造更多价值并提高运营成本效率。
年报发布后，恒天然股价在今日交易时段创下七年来的最高水平。现在，我们就来看看这份最新的“成绩单”。
中国市场
根据这份年报，我们首先来回顾一下过去一个财年恒天然大中华区的情况。
2025财年，恒天然大中华区实现商品销售收入79.64亿新西兰元，其中原材料渠道45.48亿新西兰元，食品服务渠道33.87亿新西兰元。与去年同期相比，这些数字分别增长了25.04%、26.58%和22.23%。期内，恒天然大中华区实现营业利润4.12亿新西兰元，较上年减少9100万新西兰元。其原因是牛奶成本增加以及ERP系统开发相关成本分配对利润率的影响。我们注意到，从本财年的销售收入来看，中国仍然是恒天然贡献最大的单一市场。
据了解，恒天然的原料业务（NZMP）专注于乳制品原料和解决方案。凭借集团的草饲放牧模式、专业的乳品营养知识、领先的加工技术和质量标准，NZMP生产的原料种类丰富，在行业中处于领先地位。恒天然的餐饮服务业务已拓展至中国500多个城市。 2025财年，恒天然餐饮服务业务的销售增长主要受到大中华市场对超高温灭菌淡奶油（UHT Cream）、黄油和速冻马苏里拉奶酪（IQF mozzarella）三类产品需求不断增长的推动。恒天然今天还指出，大中华地区仍然是其最大的餐饮服务市场。
为了更快速、更有效地服务当地市场，恒天然在中国设立了6个应用中心和1个创新中心，致力于为中国客户提供符合当地消费趋势和市场需求的创新解决方案。其中包括预计于 2024 年 9 月竣工的武汉申请中心。
展望2026财年，恒天然还特别提到了中国市场。恒天然预计，短期内，中国奶粉需求放缓，但奶酪和黄油需求依然强劲，这在一定程度上抵消了奶粉需求下降的影响。长期来看，中国市场的产品结构正在发生变化，预计将逐步减少对全脂奶粉的依赖。
最后，小食时报指出，恒天然在年报中重申，为落实战略，转型为渠道主导的业务架构，于2025年3月任命周德涵为餐饮服务业务全球总裁。在这一新的全球扩张角色中，周德涵继续担任大中华区首席执行官，同时领导大中华区、北亚、东南亚、拉美地区的餐饮服务业务以及全球快餐店（GQSR）渠道。同时，理查德·艾伦被任命为原材料业务全球总裁。
释放机会
小食时报观察到，恒天然正在通过创新驱动的增长在中国释放新的机遇。
作为全球领先的高端乳品原料供应商，恒天然NZMP专注于乳品原料研究和消费者洞察。其奶粉、乳蛋白、乳脂肪球膜（MFGM）五成分家族系列，为各个生命阶段的人们提供营养支持。
小食时报还报道称，上一财年，恒天然在中国新推出的Anchor风味奶酪片将乳制品与中国消费者的口味偏好完美结合，创造了日常生活中享受奶酪的新场景。这是恒天然本土化战略的最新成果。此外，将传统年糕与新西兰黄油深度融合、代表本土化创新的现象级产品牛油年糕，已成为烘焙行业最具影响力的年度产品之一。其核心风味来自于恒天然Anchor黄油的创新应用。到2025年，恒天然食品服务客户中已有超过140个烘焙品牌推出了此类产品，体现了恒天然利用新西兰优质乳源顺应当地消费趋势的优势。
最后，恒天然聚焦“草饲奶源”，针对中国消费者不同年龄段、不同健康需求推出新乳品原料。
今年6月，新西兰政府正式颁布《新西兰乳业草饲管理标准》，为高品质草饲乳制品树立了权威基准。同月，正在中国访问的新西兰总理杰辛达·阿德恩向恒天然颁发了“新西兰乳业草饲管理标准”认证证书，认可其草饲放牧模式符合新西兰新发布的草饲标准。
全球形势
看完恒天然在中国的业务，我们再来看看恒天然的全球业务。
根据恒天然今日发布的2025财年年度业绩，期内营收达到260亿新西兰元，为奶农股东带来162亿新西兰元现金回报。恒天然还宣布，2025财年全年股息为57新西兰分，相当于现金分配9.16亿新西兰元。
恒天然首席执行官迈尔斯·赫雷尔 (Miles Hurrell) 今天表示，就股东回报而言，2025 财年是恒天然迄今为止最强的财年之一。他继续看到全球客户对恒天然用新西兰农场牛奶制成的高质量产品的强劲需求，这通过牛奶价格和股息推动了回报。
他表示，恒天然的愿景是成为全球最具价值的乳制品供应商，其战略旨在通过专注于成为B2B乳制品营养供应商，并通过高效的原料和餐饮服务渠道与客户密切合作，为农民创造端到端的价值。
他说，今年，我们朝着这一目标迈出了重要一步。这包括剥离我们的全球消费者及相关业务，以及最终敲定以 42.2 亿新西兰元将这些业务出售给 Lactalis 的协议，该协议仍在等待批准。
霍克还表示，将通过餐饮服务和配料业务创造更多价值，其中包括对新产能的持续投资。他透露，恒天然正在评估一系列潜在增长投资，并计划在未来三到四年内在多个项目（见下图）投资至多10亿新西兰元（约合人民币41亿元），以创造更多价值并提高运营成本效率。
他最后表示，通过集中执行战略，恒天然的目标是在三年内将盈利恢复到目前水平，抵消剥离消费及相关业务对盈利的影响。如果交易顺利，恒天然计划从2026财年起实现平均资本回报率10%至12%，高于过去五年的平均水平。恒天然还重申其计划按照盈利的 60% 至 80% 支付股息。
此外，恒天然今日将2025/26产季牛奶产量预测从14.9亿公斤固体乳调整为15.25亿公斤固体乳；预计这一时期的牛奶价格为每公斤乳固体 10.00 新西兰元，范围为每公斤乳固体 9.00 新西兰元至 11.00 新西兰元。
发布时间：2025年10月9日
