今天，新西兰乳业巨头恒天然发布了最新的2025财年（2024年8月1日至2025年7月31日）报告。恒天然在B2B业务领域持续发力，正如预期，凭借在餐饮服务和原材料渠道的持续投入，其在大中华区的收入也实现了增长，创下超过70亿新西兰元（约合290亿元人民币）的历史新高。其中，恒天然近年来重点拓展中国烘焙、餐饮和饮料领域的餐饮服务业务，其在中国的收入同比增长超过20%，原材料业务的增长也相当可观。
我们还注意到，在早些时候宣布将其消费品业务出售给 Lactalis 之后，恒天然的全球高管今天表示，他们计划在未来三到四年内投资高达 10 亿新西兰元（约合人民币 41 亿元）用于多个项目，以创造更多价值并提高运营成本效益。
年度报告发布后，恒天然股价在今天的交易时段创下七年来新高。现在，让我们来看看这份最新的“成绩单”。
中国市场
根据这份年度报告，我们首先来回顾一下恒天然大中华区在过去一个财政年度的情况。
在2025财年，恒天然大中华区商品销售收入达79.64亿新西兰元，其中原材料渠道收入为45.48亿新西兰元，餐饮服务渠道收入为33.87亿新西兰元。与上年同期相比，这三项数据分别增长了25.04%、26.58%和22.23%。同期，恒天然大中华区营业利润为4.12亿新西兰元，较上年减少9100万新西兰元。利润下降的原因主要是牛奶成本上涨以及ERP系统开发相关的成本分摊对利润率的影响。我们注意到，就本财年的销售收入而言，中国仍然是恒天然最大的单一市场。
据了解，恒天然的配料业务（NZMP）专注于乳制品配料和解决方案。凭借集团的草饲放牧模式、专业的乳品营养知识、领先的加工技术和质量标准，NZMP生产种类繁多的配料，并在行业中占据领先地位。恒天然的餐饮服务业务已拓展至中国500多个城市。在2025财年，恒天然餐饮服务业务的销售增长主要得益于大中华区市场对三种产品需求的增长：超高温灭菌鲜奶油（UHT奶油）、黄油和速冻马苏里拉奶酪（IQF马苏里拉奶酪）。恒天然今天还指出，大中华区仍然是其最大的餐饮服务市场。
为了更快速有效地服务本地市场，恒天然已在中国设立六个应用中心和一个创新中心，致力于为中国客户提供符合本地消费趋势和市场需求的创新解决方案。其中包括预计将于2024年9月竣工的武汉应用中心。
展望2026财年，恒天然也特别提到了中国市场。恒天然预测，短期内中国市场对奶粉的需求有所放缓，但奶酪和黄油的需求依然强劲，这在一定程度上抵消了奶粉需求的下降。长期来看，中国市场的产品结构正在发生变化，预计将逐步降低对全脂奶粉的依赖。
最后，《小食时报》指出，恒天然在其年度报告中重申，为落实其战略并转型为渠道主导型业务结构，公司于2025年3月任命周德瀚为全球餐饮服务业务总裁。在这一新的全球扩张职位上，周德瀚将继续担任大中华区首席执行官，同时领导大中华区、北亚、东南亚、拉丁美洲以及全球快餐服务（GQSR）渠道的餐饮服务业务。与此同时，理查德·艾伦被任命为全球原材料业务总裁。
释放机遇
《小食品时报》观察到，恒天然正通过创新驱动增长在中国开拓新的机遇。
作为全球领先的高端乳制品原料供应商，恒天然新西兰乳品公司专注于乳制品原料的研究和消费者洞察。其五大原料系列产品，包括奶粉、乳蛋白和乳脂球膜（MFGM），为各个生命阶段的人群提供营养支持。
《小食时报》也报道称，在过去一个财年里，恒天然新推出的安佳风味芝士片在中国市场完美融合了乳制品与中国消费者的口味偏好，为日常生活中享用芝士开辟了新的场景。这是恒天然本土化战略的最新成果。此外，现象级产品“黄油年糕”深度融合了中国传统年糕与新西兰黄油，代表着本土化的创新，已成为烘焙行业最具影响力的年度产品之一。其核心风味源自恒天然安佳黄油的创新应用。到2025年，恒天然餐饮服务客户中已有超过140个烘焙品牌推出了此类产品，充分展现了恒天然利用新西兰优质乳制品资源，精准响应本地消费趋势的优势。
最后，恒天然专注于“草饲牛奶来源”，并针对不同年龄段的中国消费者和各种健康需求推出新的乳制品原料。
今年6月，新西兰政府正式颁布了《新西兰乳业草饲管理标准》，为优质草饲乳制品设定了权威基准。同月，正在中国访问的新西兰总理杰辛达·阿德恩向恒天然颁发了《新西兰乳业草饲管理标准》认证证书，认可其草饲放牧模式符合新发布的新西兰草饲标准。
全球形势
在了解了恒天然在中国的业务之后，让我们把注意力转移到它的全球业务上。
根据恒天然今日发布的2025财年年度业绩报告，该公司该财年营收达260亿新西兰元，并向其奶农股东派发了162亿新西兰元的现金回报。恒天然同时宣布，2025财年全年股息为每股57新西兰分，相当于9.16亿新西兰元的现金分红。
恒天然首席执行官迈尔斯·赫雷尔今天表示，就股东回报而言，2025财年是恒天然迄今为止业绩最强劲的财年之一。他指出，全球客户对恒天然采用新西兰农场牛奶生产的高品质产品需求持续强劲，这推动了牛奶价格上涨和股息增长，从而提升了公司收益。
他表示，恒天然的愿景是成为全球最有价值的乳制品供应商，其战略旨在通过专注于成为B2B乳制品营养供应商，并通过高效的原料和餐饮服务渠道与客户紧密合作，为农民创造端到端的价值。
他表示，今年我们朝着这个目标迈出了重要一步。这包括剥离我们的全球消费者及相关业务，以及最终敲定以42.2亿新西兰元将这些业务出售给拉克塔利斯集团的协议，该协议目前仍在等待批准。
霍克还表示，公司将通过餐饮服务和原料业务创造更多价值，包括持续投资新增产能。他透露，恒天然正在评估一系列潜在的增长投资项目，并计划在未来三到四年内投资高达10亿新西兰元（约合人民币41亿元）用于多个项目（见下图），以创造更多价值并提高运营成本效益。
他总结道，恒天然计划通过集中执行其战略，在三年内将盈利恢复到目前的水平，以抵消剥离消费品及相关业务对盈利的影响。如果交易顺利进行，恒天然计划从2026财年起实现10%至12%的平均资本回报率，高于过去五年的平均水平。恒天然还重申了其将盈利的60%至80%用于派发股息的计划。
此外，恒天然今天将 2025/26 产季的牛奶产量预测从 14.9 亿公斤乳固体上调至 15.25 亿公斤乳固体；该时期的牛奶价格预测为每公斤乳固体 10.00 新西兰元，价格区间为每公斤乳固体 9.00 至 11.00 新西兰元。
发布时间：2025年10月9日